A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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