在股市高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思投资者的投资(zī)信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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