A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(l冀g是河北哪里的车牌í)不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　冀g是河北哪里的车牌回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一阵营(yíng)。

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