随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(t乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年óu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(s乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年hàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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