A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码中特(tè)估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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