当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引96的因数有哪些数，72的因数有哪些发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要96的因数有哪些数，72的因数有哪些求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)96的因数有哪些数，72的因数有哪些年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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