金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物价数据后，近(jìn)日关于所(suǒ)谓“通(tō50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润eight: 24px;'>50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ng)缩”的话题就(jiù)不(bù)绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家邢自强今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀(zhàng)掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势(shì)可能是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且没有采取强刺激(jī)，更多靠(kào)内生动力，由于(yú)我们(men)产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求(qiú)端，通胀暂时(shí)起不来(lái)，有利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后货(huò)币政策(cè)强刺激，带来(lái)高通胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震荡。在他看来(lái)，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提供了充足(zú)的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中(zhōng)国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率(lǜ)先好转，需(xū)要经济环境(jìng)有(yǒu)明显(xiǎn)改善、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘。服务业率先复(fù)苏，就(jiù)业为(wèi)什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份(fèn)服务业能创造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的失(shī)业，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的(de)水平(píng)，要恢(huī)复到原(yuán)来的轨(guǐ)迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在(zài)回升并不矛盾，“回升只是补上去(qù)年(nián)底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够(gòu)逐步消化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性行业(yè)可能要逐(zhú)季(jì)恢(huī)复，大(dà)概(gài)在(zài)今年底回到疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国家(jiā)统计局公布3月物(wù)价(jià)数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月(yuè)扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增速(sù)双双(shuāng)回(huí)落，一季度新增(zēng)贷款却创纪录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行(xíng)举行2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新闻发(fā)布(bù)会(huì)。央行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜回应称，我国(guó)不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续负增长、货币供应量(liàng)持续(xù)下降的(de)特征，且常伴(bàn)随经(jīng)济(jì)衰退。当前(qián)我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供(gōng)应(yīng)量）和社融增长相对(duì)较快(kuài)，经济(jì)运行持(chí)续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济基本面和(hé)高基(jī)数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋(dài)子”供给充足(zú)。另一方面，需(xū)求恢复(fù)较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消(xiāo)退，消(xiāo)费意愿尤其是(shì)大(dà)宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上涨，也(yě)带(dài)来高基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存(cún)，本(běn)质上受时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健(jiàn)货币政策注重从(cóng)供给侧(cè)发力，去(qù)年以来(lái)支持稳增长力度持(chí)续(xù)加大，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但实(shí)体经(jīng)济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环节的效应(yīng)传导(dǎo)有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞(zhì)。总体看，金融数据领先于经济数(shù)据，实际上反映出(chū)供需恢(huī)复(fù)不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国(guó)经济(jì)没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上(shàng)，国(guó)家统计发(fā)言人(rén)付凌(líng)晖就近(jìn)期(qī)市场热议的中国经济(jì)是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会(huì)出现通缩。从下(xià)阶段来看，物(wù)价(jià)会(huì)稳(wěn)步恢复(fù)，价格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格涨幅较高(gāo)，再加上国内(nèi)受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧(jǐn)，导(dǎo)致去(qù)年二季(jì)度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这(zhè)不说(shuō)明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因素(sù)逐步(bù)消(xiāo)除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商经济学(xué)家激辩

　　中信证券(quàn)直(zhí)言，当前(qián)数据呈(chéng)现复(fù)苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预(yù)计下半(bàn)年基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当前物价下降既(jì)不(bù)全(quán)面亦难持续，货(huò)币(bì)供应创新高，经济已步(bù)入复苏(sū)。

　　华(huá)泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债表的边(biān)际变化而言(yán)，居(jū)民消费(fèi)能力和购房意愿在防(fáng)疫政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度(dù)CPI走势并不满足(zú)央(yāng)行对通缩的认定，其主要(yào)反映(yìng)局部(bù)性、外生性(xìng)与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价(jià)下行不是(shì)通缩(suō)，而(ér)是与基数效应、前期非经济(jì)政策对企业家(jiā)信心的冲(chōng)击以及疫情后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国(guó)经济仍(réng)在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标反映(yìng)经济恢复向好，并(bìng)且呈现出服(fú)务业好于工(gōng)业、内需(xū)恢复好于外需(xū)的(de)特点。

　　国民(mín)经济研(yán)究所副所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个伪命(mìng)题。货(huò)币(bì)走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩(suō)，是(shì)产能过剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货(huò)币扩(kuò)张(zhāng)对促进增长、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于事无补，反(fǎn)而推(tuī)高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当(dāng)前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货(huò)币与有效需求或(huò)供(gōng)给的(de)不匹配，背后是居民与企业支出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外(wài)市(shì)场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在经历一轮上修与(yǔ)下(xià)修(xiū)后，当前宏观预期波动(dòng)率再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认为(wèi)会持续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观(guān)预期(qī)波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优(yōu)。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出，通缩环境下(xià)景气行(xíng)业的稀缺是促成(chéng)成长牛(niú)的重要外部因素，物价水平的(de)回落(luò)多与有效需求不(bù)足相(xiāng)关，在传统周期行业景气低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业(yè)周期(qī)上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润