北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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