如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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