当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难写照的意思 写照是什么词性性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次写照的意思 写照是什么词性反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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