北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高(gāo)水平(p谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里íng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球(q谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里iú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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