5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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