周一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市(shì)下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行(xíng)业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低(dsecx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片ī)配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业(yè)绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度(dù)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台。

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