国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思lù)其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落(luò)地(dì)后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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