在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少201什么是等量关系式，什么是等量关系四年级2年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信号配(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量(lià什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ng)化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也(yě)提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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