近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-736一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗8.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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