近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游(yóu)施夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出(chū)现夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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