财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(lu朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思ò)定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营。

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