北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员遭天谴什么意思，天谴什么意思解释们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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