尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋(91是质数吗，95是质数吗fù)能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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