排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗　4月中国宏观数据预览

　　1）工(gōng)业：工(gōng)业生产及物流(liú)景气度环比(bǐ)有所回(huí)落，排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗但低基数(shù)效(xiào)应提(tí)振4月工(gōng)业生产(chǎn)同比增(zēng)速从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会(huì)消(xiāo)费品(pǐn)零售总额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数(shù)提振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左右(yòu)，制造业投(tóu)资回升(shēng)至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数及海外(wài)经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行(xíng)至(zhì)-3％左右(yòu)。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月名义(yì)出(chū)口增速可能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价格指数或有所下(xià)行，但低基(jī)数(shù)及外贸需(xū)求回暖可能支撑出(chū)口增速维(wéi)持高位。

　　6）货币财(cái)政：预(yù)计4月新增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计(jì)保持较高增速，M1增长有望(wàng)继(jì)续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国(guó)宏观数据预览

　　工业(yè)：工业生产及物流景气度环(huán)比有所(suǒ)回落，但低基数(shù)效应提振4月工业(yè)生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工(gōng)业开(kāi)工率总体持稳：焦(jiāo)化(huà)开工(gōng)率(lǜ)环比上行3个百分(fēn)点、高(gāo)炉开工(gōng)率(lǜ)环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个百分点至(zhì)49.2％的收(shōu)缩(suō)区间，且4月物流指数环比有所下(xià)滑、较21年同期跌幅有(yǒu)所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整车物流指数较3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园(yuán)区吞吐指数环(huán)比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅(fú)从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体(tǐ)来看，工业(yè)生产景气度环(huán)比有所下行，但受去(qù)年同期低基数(shù)提振同比有所上行，尤其(qí)是汽车、电子(zi)、机械电子等受疫情影响较大的工业生产可能上行较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　社零(líng)：预计4月社会消费品(pǐn)零(líng)售(shòu)总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低基数影响。4月(yuè)居民出行及消费活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量(liàng)较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影票房较3月均(jūn)值环(huán)比(bǐ)上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展等线下活动拉(lā)动(dòng)，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的(de)8.8％小幅(fú)扩张。今(jīn)年五(wǔ)一假期(qī)居(jū)民此前受抑制的(de)旅游需求得(dé)到集中释放，国内(nèi)旅游出(chū)行(xíng)人数及(jí)总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消(xiāo)费恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向(xiàng)尚未修(xiū)复(fù)至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的(de)《快评：五(wǔ)一假(jiǎ)期消费数据的三(sān)个亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资(zī)：同(tóng)样受低(dī)基数(shù)提振(zhèn)，预(yù)计当月总投资同比(bǐ)小幅上(shàng)行(xíng)至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资(zī)可能高位上行至(zhì)11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略有收窄(zhǎi)至4％左(zuǒ)右(yòu)。高频数据显示4月以来(lái)地产(chǎn)需求(qiú)较3月有(yǒu)所走弱，房建开(kāi)工节奏(zòu)也有所放缓。4月30大中(zhōng)城市(shì)销售面(miàn)积(jī)较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城(chéng)二手房销售面积(jī)较2021年同期(qī)上(shàng)行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行；土地(dì)成交方面，4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同(tóng)比回(huí)落17.6％。建筑(zhù)开工(gōng)节奏有所放缓(huǎn)，玻璃库存(cún)持续下行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月(yuè)同期下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材(cái)成交量环比(bǐ)较3月同期分别下行(xíng)0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注(zhù)：1）地产民企拿(ná)地及在手资金情况(kuàng)能否回暖，地产(chǎn)新开工(gōng)能否回升；2）地产销(xiāo)售动(dòng)能能(néng)否再度上行(xíng)。基建端(duān)，4月地方新增专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可(kě)能支撑低(dī)基数下基建投资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持(chí)续回落但(dàn)核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性，预计(jì)4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基(jī)数及海外(wài)经济(jì)动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至(zhì)-3％左右(yòu)。内需环比回落拖(tuō)累(lèi)食品价格下行：4月农产(chǎn)品批发价格(gé)200指数较(jiào)3月(yuè)31日下行3.9％，猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批(pī)发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中(zhōng)国小(xiǎo)商品总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继(jì)续(xù)下行：一方面(miàn)，2022年4月(yuè)PPI同比基数总体(tǐ)较(jiào)高；另一方面(miàn)，海外经济动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价格较3月环(huán)比上(shàng)行6.3％；中国大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)总(zǒng)指(zhǐ)数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走(zǒu)弱（矿(kuàng)产(chǎn)价格指数(shù)-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预(yù)计4月(yuè)名(míng)义出口增速可能录得(dé)10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至(zhì)3％，贸易顺差可能录得880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出口价格指数(shù)或有(yǒu)所下行，但低基数及外贸需求(qiú)回(huí)暖可能支撑(chēng)出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小幅(fú)回落2.3个百(bǎi)分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长(zhǎng)有(yǒu)望保持高速（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外(wài)，我(排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗wǒ)国和亚太、非洲、甚至拉(lā)美的(de)一体(tǐ)化产业链、需求链的格局不断优化(huà)，出口增长韧(rèn)性(xìng)可能超预期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增(zēng)贷(dài)款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增(zēng)速，M1增长有望(wàng)继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月(yuè)新增人民币贷款约1.37万亿元，一方面，企(qǐ)业中长期(qī)贷款延(yán)续年初(chū)至今的较强势头、购房需求回(huí)升背景下房(fáng)贷/居民贷款需求有望(wàng)继续企稳回升(shēng)，政策(cè)性银(yín)行金融工具继续带动基(jī)建投(tóu)资和企(qǐ)业中长期(qī)贷款增长，信(xìn)贷周期或继续保持强势。信(xìn)贷推动下，社融同比增速或(huò)上行至10.6％左右，而企业(yè)债、股权及政(zhèng)府债融资较去年同期略有走弱(ruò)。财政方面，去年留抵退税(shuì)低基数(shù)下，财政收入增长有望(wàng)回升；财(cái)政支出、尤其(qí)民生(shēng)和基建相关(guān)支出(chū)有望保持(chí)较快增长——预计(jì)政策(cè)性银行(xíng)金融工具仍是近期准财政的主要发力(lì)渠(qú)道。

　　风险(xiǎn)提示：消(xiāo)费复苏不及预期、稳(wěn)地(dì)产政策(cè)不及预期。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发表(biǎo)的《增(zēng)长(zhǎng)动能环比走弱、低基数效(xiào)应凸(tū)显(xiǎn)》

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