自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过(guò)千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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