大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来经济(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点jì)增长(zhǎng)新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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