核心观点:在当(dāng)前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息(xī)策(cè)略有望以(yǐ)其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估(gū)值处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为(wèi)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一方(fāng)面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股(gǔ)利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估(gū)值较低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历(lì)史表现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较好的收益(yì)就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性(xìng)较(jiào)低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一(yī)定的(de)成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能(néng)

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(guò)去三年的(de)现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的(de)下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率(lǜ)继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际(jì)和性(xìng)价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望为投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经(jī两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ng)济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中(zhōng)泰两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度