在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少jī)金(jīn)，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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