核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的(de)不确(què)定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投(tóu)资者提(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次tí)供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)，银行板块将成为高股佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策(cè)略。高股息率一方面意(yì)味着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本(běn)相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次从(cóng)当(dāng)前(qián)宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全(quán)边际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后(hòu)也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下(xià)行(xíng)和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板(bǎn)块(kuài)处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银(yín)行不良率继续环比下(xià)降，基本(běn)处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的(de)水平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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