北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在(zài)第(dì)一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个(gè)不需要高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上(sh晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里àng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何(hé)其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续(xù)的地位？”

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