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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍(réng上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)然将起(qǐ)到主导作用。

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