作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。从结(jié)构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为，应当理(lǐ)性看(kàn)待(dài)物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于(yú)正瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环(huán)比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半(bàn)年(nián)物价(jià)水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)经济的主要矛盾(dùn)。

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