昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联(lián)储可能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高的水平就(jiù)能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和(hé)未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华(huá)研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一(yī)定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多(duō)，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的(de)备货(huò)意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有重大(dà)改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标(biāo)：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深(s改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁hēn)加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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