自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末(mò)的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情(qíng)绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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