如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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