美国(guó)债(zhài)务上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会(huì)众议(yì)院通(tōng)过了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支(zhī)将受到(dào)上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目(mù)前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质(zhì)性(xìng)债务(wù)违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制(zhì)作用(yòng)于全球金(jīn)融(róng)、实物(wù)资(zī)产。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对《中国基金报》记(jì)者表(biǎo)示，在目(mù)前美国债务上(shàng)限情景下，中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽(hū)视(shì)，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市场(chǎng)关注的重点也将重(zhòng)新回到美(měi)联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴(xīng)市(shì)场股票表(biǎo)现更具(jù)韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决(jué)前(qián)后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则(zé)跌(diē)至(zhì)年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违约的(de)可(kě)能性非常低，但此前因(yīn)为市场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具吸引(yǐn)力的相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关(guān)键催(cuī)化剂。中国今年(nián)首(shǒu)季盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的估值似(shì)乎被(bèi)低(dī)估。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策略(lüè)师赵耀(yào)庭也对(duì)记者(zhě)表示(shì)，债(zhài)务(wù)协(xié)议的顺(shùn)利通(tōng)过消除了美国乃至(zhì)全球(qiú)面临的(de)一(yī)个(gè)不明朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市场情绪(xù)。中(zhōng)航信托宏(hóng)观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资(zī)者(zhě)对两党达(dá)成一致有确定的预期(qī)，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球资本市场并(bìng)没(méi)有对美国债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)过度(dù)反(fǎn)应，整体表现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美债危机(jī)的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国(guó)际证券资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理部(bù)总经理兼投资总监肖令君对记者(zhě)表示(shì)，从中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化低相关性资(zī)产配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危机(jī)历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资产呈现明(míng)显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合(hé)配置(zhì)中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券(quàn)在黄金与美债季度展望中也提到，黄(huá46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ng)金(jīn)作为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性(xìng)仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场(chǎng)无(wú)差(chà)别(bié)抛售一(yī)切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护(hù)组(zǔ)合下行风(fēng)险(xiǎn)是另一种方(fāng)式(shì)。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果(guǒ)出现此类尾部(bù)风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的(de)衍生品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是做空美国(guó)高评级银(yín)行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则对记者(zhě)表示(shì)，美(měi)债上限(xiàn)的提升(shēng)，将促进美联(li46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗án)储停止紧缩货币政策，对美股(gǔ)也(yě)是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债(zhài)。最(zuì)近两周的(de)美债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美(měi)国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一(yī)步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和货币(bì)政策(cè)上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债(zhài)务上限法案(àn)，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖令君认为，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则(zé)，联储可能(néng)会(huì)持续关注就(jiù)业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况，等待(dài)市场(chǎng)自然降温至浅萧(xiāo)条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除(chú)联(lián)储还会继续加息(xī)的可能(néng)，但加息周(zhōu)期(qī)已接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因(yīn)此预计加(jiā)息对市(shì)场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国财政(zhèng)部(bù)预计将(jiāng)可于未来(lái)7个(gè)月发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将产(chǎn)生显著的(de)吸力作用。债券收益率或将随(suí)着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财政部(bù)的(de)工作重(zhòng)点是如何为美债(zhài)找到买家，其中有三个(gè)重要看(kàn)点(diǎn)，即(jí)第(dì)一(yī)，美联储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是(shì)否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部发行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美(měi)债(zhài)市场造(zào)成极大(dà)抛压(yā)。他(tā)总(zǒng)结道，美(měi)债的(de)重新发行，有可(kě)能促使(shǐ)美(měi)联储美(měi)联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需(xū)要关注6月利(lì)率决议中美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确(què)认(rèn)停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗