在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近(jìn)三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发布公告(gln的公式大全，ln4-ln2等于多少ào)称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品(pǐnln的公式大全，ln4-ln2等于多少)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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