四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下(xià)周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下(xià)调，此前两次分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合作联(lián)社）下调(diào)人民币存款利(lì)率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那(nà)么，如何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济增速放缓的信号(hào)？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成本；三(sān)是促进投资(zī)、消费，本次降(jiàng)息也(yě)被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是，本次调(diào)降中协定存款更(gèng)多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需求的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款在银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知存款为例(lì)，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过(guò)去二十年的数据(jù)看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平(píng)上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本(běn)匹配。在经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市(shì)场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵为(wèi)，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息(xī)差压力(lì)的必要性来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观(guān)团队也倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)，本(běn)次调整更多(duō)仍(réng)是延续不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存款利(lì)率调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据显示(shì)，国有(yǒu)银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负(fù)债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革(gé)及银(yín)行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的(de)供需变化——近年(nián)来国内经济受多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市(shì)场供需变化，综(zōng)合指数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利率(lǜ)，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融稳(wěn)定的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商(shāng)基金李湛认为(wèi)，本(běn)次(cì)调(diào)降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志恒(héng)的观(guān)点(diǎn)是，调降协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款的利(lì)率上限，主要目的(de)是规范(fàn)银(yín)行业(yè)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行(xíng)净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降负债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降低(dī)金融风险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也(yě)为资产(chǎn)端(duān)的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济融(róng)资成(chéng)本进一步打(dǎ)开(kāi)空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小(xiǎo)行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提(tí)到，新(xīn)规对于(yú)规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，合(hé)力压(yā)降银(yín)行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低(dī)银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵于股债市(shì)场的(de)影响方(fāng)面，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本次调降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确(què)定性信号(hào)。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提到，压降存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰(tài)君安董琦关(guān)注到，当前(qián)经(jīng)济修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策将继续(xù)对经济修复带(dài)来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团(tuán)队的观点(diǎn)也不(bù)谋(móu)而合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济处(chù)于修复性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度(dù)货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济复苏(sū)不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场(chǎng)流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴(xīng)领域(yù)支(zhī)持，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存款及协定存款两个(gè)概念的(de)定义。

　　通知和协(xié)定存款介于(yú)定活期存(cún)款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期存(cún)款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保持(chí)资金灵活(huó)使用的(de)同时，提(tí)高利息回报(bào)。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知(zhī)存款是(shì)活期(qī)存款(kuǎn)的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取(qǔ)时需提前(qián)1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及支取日相(xiāng)应币种(zhǒng)档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天(tiān)期(qī)通知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事业单位在银行开(kāi)立(lì)一个具有结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定存(cún)款账户中(zhōng)超过该额度的部(bù)分按协(xié)定存款利率单独(dú)计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款性(xìng)质介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存款的(de)基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属(shǔ)于对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存款既(jì)有对公业务(wù)，也有个人(rén)业(yè)务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒提出的(de)观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定存款和通(tōng)知存款基(jī)本上以对公(gōng)活期存款(kuǎn)为(wèi)主，对一(yī)般老百姓的(de)影响不大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业来说，会有一定的(de)利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调，也有助于(yú)刺激(jī)企业(yè)投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央(yāng)行最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降是(shì)否会刺激超额(é)储蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导过(guò)程并非一(yī)蹴而就，且(qiě)需要(yào)总量政策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生息，特别(bié)是在前(qián)期服务业(yè)修复后(hòu)，与制造业产生循(xún)环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终才(cái)会带动居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的建议是(shì)，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业及(jí)居民形(xíng)成了一定规(guī)模的(de)超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居民对后续的收(shōu)入信(xìn)心才会(huì)回升(shēng)，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业(yè)、居民收(shōu)入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵