射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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