北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没(méi)问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校的孩(hái)子(zi)和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专(zh塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗uān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地位？”

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