昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出(ch发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能(néng)源新(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的xīn)增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续(xù)投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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