申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子在生产(chǎn)电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级(jí)硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显(xiǎn)示的(de)主要销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比(bǐ)兴(xīng)福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福(fú)电子电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销售给集成电路行业、显示面板行(xíng)业客(kè)户外，还销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他行业(yè)客(kè)户。由于可口可乐公司(sī)对磷酸产品的(de)品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸(suān)，公司销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实(shí)际为符合(hé)食(shí)品级要求(qiú)的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的(de)营(yíng)业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有(yǒu)三个(gè)看点。一是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追溯调整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点(diǎn)为，兴福(fú)电子(zi)2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会(huì)计师事(shì)务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损益是指(zhǐ)公司发生(shēng)的与(yǔ)经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公允地(dì)反映公司正常盈利能(néng)力的各项(xiàng)收入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非(fēi)经常性损益后，兴福(fú)电子2022年归(guī)母净利润由(yóu)1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点(diǎn)为，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列(liè)举的同(tóng)行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实(shí)现众多(duō)集成电路(lù)客户的(de)产品(pǐn)认(rèn)证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成(chéng)电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占比持续(xù)提(tí)升，且(qiě)公(gōng)司根据部(bù)分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高了产(chǎn)品西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学销售价格，使得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多(duō)少上(shàng)升空间(jiān)？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子(zi)未来是否还能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股权(quán)结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司(sī)兴发集团，其(qí)直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股股(gǔ)东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国(guó)家集成(chéng)电(diàn)路(lù)基金二期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的(de)是，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基金(jīn)二期之(zhī)间(jiān)存在对赌协议(yì)。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购(gòu)权和(hé)随售权存在可以“复活”的(de)条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过(guò)上市委审议(yì)，还是指拿到(dào)证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是没有例(lì)外。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信息(xī)和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业(yè)中有2家(jiā)受(shòu)理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得(dé)一提的是(shì)，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战(zhàn)略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩(jì)如(rú)何？

　　兴福(fú)电子重大经常性(xìng)关(guān)联(lián)采购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重(zhòng)大经(jīng)常性关联采购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工程(chéng)服务采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多(duō)数是向间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发的(de)下属公司采购。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴福(fú)电子部分主要原材料的关联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告期(qī)内，公司普通黄磷关联采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液(yè)体三氧化硫关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品采购总(zǒng)额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是控(kòng)股股东兴发(fā)集团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团(tuán)及其控制的其他(tā)公司(sī)主营业务(wù)及应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第(dì)一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归母(mǔ)净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场供需变化影响，自(zì)2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一(yī)季度(dù)跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在(zài)价格下(xià)跌过程中，公司上述(shù)产(chǎn)品产销(xiāo)量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也在公(gōng)告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告(gào)显示，湿(shī)电子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年(nián)第一季度统计(jì)口径不太(tài)一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体(tǐ)判断(duàn)湿(shī)电子化学品相关(guān)收入(rù)的(de)变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子(zi)2023年第一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电(diàn)子曾受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管(guǎn)理执法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚(fá)金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证建设房(fáng)屋(wū)，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电子控股股东兴发集团的(de)副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管(guǎn)警示(shì)的决定(dìng)，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成短线交易。

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