大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取(qǔ)得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这是本(běn)轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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