申万一级的半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)涵盖消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、元件(jiàn)等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值权(quán)重最大的(de)是半(bàn)导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国(guó)家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是(shì)沪深300企业数(shù)量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模不(bù)断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境(jìng)下，上市公司(sī)科技(jì)含(hán)量越(yuè)来越高(gāo)。但(dàn)与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业(yè)营(yíng)收规(guī)模(mó)创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业(yè)务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集中度(dù)却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量居(jū)前的企(qǐ)业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍。但受(shòu)到(dào)电子产品全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利(lì)转为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净(jìng)利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码022年半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企(qǐ)业来看(kàn)，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授权等(děng)业(yè)务(wù)矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可(kě)。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等(děng)相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速(sù)度(dù)变慢(màn)，影响企业现金流(liú)能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货周转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营(yíng)风险指标(biāo)反映(yìng)行业是(shì)否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有参考意(yì)义。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑的(de)企(qǐ)业(yè)，股价(jià)表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企业，2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平(píng)。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求(qiú)放(fàng)缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大(dà)的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增长四(sì)成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业累(lèi)计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费用天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设(shè)备用石(shí)英谐振器产业化(huà)”项目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用占营收(shōu)比重(zhòng)来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司实现了批(pī)量销售或达成(chéng)合(hé)作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

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