大家(jiā)周末好(hǎo)，先(xiān)来(lái)看(kàn)下(xià)重(zhòng)要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高(gāo)战备状态(tài)，紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日(rì)消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升(shēng)到最高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移(yí)动。

　　报道称，武契(qì)奇提升(shēng)塞尔维亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹(zī)韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持(chí)对(duì)科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一(yī)数据(jù)创年内新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压力的周期(qī)性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周五(wǔ)加大了对美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报(bào)道，交(jiāo)易员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于对期货的(de)押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们(men)预(yù)计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强(qiáng)劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以及债务(wù)上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低(dī)了今年(nián)降息(xī)的可(kě)能性。交易(yì)员们现在认为，6月份的(de)会议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点。市场(chǎng)预(yù)计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月(yuè)前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化工与煤(méi)化工板(bǎn)块略显分化。期货日(rì)报记者观察到(dào)，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种，在(zài)原油下跌(diē)幅度不(bù)大的情况(kuàng)下(xià)，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本(běn)端(duān)为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源(yuán)首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一分化(huà)的(de)根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场(chǎng)进入衰(shuāi)退(tuì)交易主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目前工业品整体仍处于(yú)衰退(tuì)交(jiāo)易的(de)中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块(kuài)内部来(lái)看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油(yóu)国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边(biān)际产油(yóu)成本、美国收(shōu)储目标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油非常规(guī)能(néng)源产量增速持续不(bù)达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原(yuán)油供给(gěi)约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势(shì)中原油的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业(yè)利润丰厚的(de)情况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各(gè)环(huán)节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑(chēng)弱(ruò)化，使煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下(xià)移(yí)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未出现(xiàn)较(jiào)大(dà)的(de)单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏(xià)聪聪解释说，煤(méi)化工市(shì)场缺乏(fá)利好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今(jīn)年受到天气因素的(de)影响(xiǎng)，水电出(chū)力(lì)预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格(gé)仍存在下(xià)调可能，成本(běn)端难以提(tí)供有力(lì)支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格(gé)承(chéng)压下行(xíng)，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期(qī)的(de)持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿(niào)素的(de)终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠加近期(qī)港(gǎng)口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏(kuī)损较之(zhī)前有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样(y美国总统奥巴马几岁àng)低迷，面临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现(xiàn)货(huò)价格同步(bù)走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大(dà)于(yú)原料端，利润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现货(huò)价(jià)格(gé)不(bù)断(duàn)创下新低(dī)，部分地区现货价格回到历(lì)史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇(chún)生(shēng)产企(qǐ)业整(zhěng)体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤(méi)价回落、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且部分(fēn)内地(dì)企业(yè)有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或(huò)者降负(fù)的消息，后续(xù)值(zhí)得(dé)持续关注(zhù)这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱周期的迹(jì)象。“经历(lì)过美国总统奥巴马几岁前(qián)几年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能(néng)，未来其价格可(kě)能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼(bī)上(shàng)游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能的上(shàng)下(xià)游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期(qī)主要(yào)取决(jué)于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口(kǒu)体量大的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价(jià)进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还是基于原(yuán)料端(duān)的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本(běn)面收紧的前(qián)景(jǐng)提振(zhèn)油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工板块表(biǎo)现较为(wèi)坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌(diē)的行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到(dào)美(měi)国债务(wù)上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其石油和(hé)燃料出口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下(xià)半年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求复(fù)苏的持续(xù)；同(tóng)时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化(huà)工较(jiào)煤(méi)化工较强的关键原因还是在于原(yuán)料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原(yuán)油进口的大幅下降和随着出行(xíng)旺(wàng)季(jì)来临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出(chū)现不同(tóng)程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(美国总统奥巴马几岁bù)及预期，但沙特能源(yuán)部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收(shōu)紧下半年全(quán)球原(yuán)油平衡(héng)表。但(dàn)在美国债务(wù)上限(xiàn)谈判达成(chéng)一(yī)致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需关(guān)注美国债务上限(xiàn)谈判结果和(hé)6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能化高(gāo)级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场对标的原油(yóu)成本(běn)将基本(běn)维持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被市(shì)场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至今，国内石脑(nǎo)油制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原(yuán)油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而出现(xiàn)了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原油(yóu)供应端的(de)利好(hǎo)已进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机和美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判带来的需求(qiú)端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再(zài)次减产的小概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季度起的(de)基准去库预(yù)期仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下(xià)行的趋势依然(rán)存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支(zhī)撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场中下游库存(cún)有效去化(huà)，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑(duì)现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油(yóu)化工结构性强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍(réng)然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 美国总统奥巴马几岁