金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cá钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思i)富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的(de)价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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