自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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