A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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