财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(x15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年(nián)新高，15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一(yī)季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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