5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因(yīn)素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及(jí)新(xīn)经济(jì)领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基本(běn)面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预(yù)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变(biàn)化还(hái)是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调(diào)较多的细(xì)分板块(kuài)或许是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济总量(liàng)数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其(qí)离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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