A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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