申万(wàn)一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技术壁(bì)垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深300企(qǐ)业数量(liàng)达(dá)到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居(jū)科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研究院发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境(jìng)下，上市(shì)公(gōng)司(sī)科技(jì)含量越来(lái)越(yuè)高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导(dǎo)体行业上市(shì)公(gōng)司的营收(shōu)集中度却(què)在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技(jì)等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上(shàng)市，并在资本(běn)助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业处于(yú)国产替代化、自主研(yán)发背景下的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增长(zhǎng)，使(shǐ)得集(jí)中(zhōng)度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯(xīn)片(piàn)定制技术(shù)、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公(gōng)司利润(rùn)从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速(sù)与低基(jī)数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器(qì)件、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意味产品流通速(sù)度变(biàn)慢(màn)，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金流(liú)能(néng)力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映行业(yè)是(shì)否(fǒu)面临(lín)库(kù)存风险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)与2020年基本持(chí)平，该(gāi)年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数(sh九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货(huò)周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代(dài)升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游(yóu)硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨、电子消(xiāo)费品需求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售(shòu)等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场(chǎng)卡(kǎ)脖子(zi)、国内(nèi)自(zì)主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不(bù)断通过研发投入(r九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ù)，增加企业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创(chuàng)新(xīn)高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发费用同比增长44.55％，增(zē九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ng)长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国内(nèi)首款支(zhī)持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的(de)企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发(fā)高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加(jiā)速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实(shí)现(xiàn)了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思