近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(j1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语iā)对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(j1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语iāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(b1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语ěn)端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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